Depuis des années, le thème d’investissement lié à l’intelligence artificielle (IA) est largement associé aux États-Unis. La Silicon Valley a conçu les modèles, les géants technologiques américains ont financé l’infrastructure, et un petit groupe de titres à mégacapitalisation a capté l’essentiel de l’enthousiasme des investisseurs. Toutefois, se concentrer uniquement sur les bénéficiaires les plus visibles fait passer à côté d’une évolution importante : l’impact économique de l’IA se déplace de plus en plus de l’autre côté du Pacifique.

Les données récentes sur le commerce illustrent bien ce changement. Comme le montre le graphique ci-dessous, la croissance des exportations de la Corée du Sud (+71 %), de Taïwan (+40 %), de la Malaisie (+41 %) et de la Thaïlande (+22 %) a fortement accéléré au premier semestre de 2026. Les biens technologiques ont été au cœur de cette vigueur. Ces quatre pays occupent des positions différentes dans la chaîne d’approvisionnement, mais le fil conducteur est clair : la demande liée à l’IA se traduit par des gains tangibles pour le secteur manufacturier et le commerce en Asie.

Il s’agit clairement de plus qu’une simple reprise cyclique dans l’électronique. Le cycle d’investissement lié à l’IA s’élargit bien au-delà de la demande pour les processeurs de pointe. Des modèles plus sophistiqués exigent une plus grande capacité de mémoire, des techniques d’emballage avancées, de l’équipement de réseautage et un approvisionnement fiable en électricité. Comme nous l’avons expliqué dans notre plus récent «Demandez à Forstrong», cela intègre un éventail beaucoup plus large d’entreprises asiatiques, notamment des fournisseurs de composantes, des fabricants industriels, des producteurs d’équipement électrique et des spécialistes des infrastructures de réseau.

Taïwan demeure indispensable à la production de semi-conducteurs avancés, tandis que la Corée du Sud domine le marché mondial de la mémoire. Plus loin dans la chaîne d’approvisionnement, la Malaisie et la Thaïlande bénéficient de l’expansion des activités de test, d’assemblage et de fabrication de composantes. Les investissements dans les centres de données s’accélèrent également en Asie du Sud-Est, où les coûts plus faibles et l’amélioration des infrastructures rendent les projets plus attrayants sur le plan économique.

La Chine représente une dimension distincte, mais tout aussi importante. Les restrictions américaines à l’exportation visaient à limiter son accès aux technologies de pointe. Elles ont plutôt intensifié la volonté du pays d’atteindre une plus grande autosuffisance. La croissance récente de la Chine a été portée par la fabrication de haute technologie et les exportations, même si la consommation des ménages demeure faible. L’essor rapide des fabricants de puces chinois laisse croire que l’écosystème mondial de l’IA pourrait finalement devenir plus concurrentiel et moins centré sur les États-Unis que plusieurs investisseurs ne l’avaient anticipé.

Les risques ne doivent pas être négligés. La demande pour les semi-conducteurs a toujours été cyclique, et une expansion agressive de la capacité peut rapidement transformer des pénuries en surplus, particulièrement à un moment où les dépenses en capital des hyperscalers font l’objet d’un examen plus serré. Parallèlement, les restrictions commerciales, les tensions géopolitiques et la dépendance excessive envers un petit nombre d’entreprises comme TSMC et ASML demeurent des sources persistantes d’incertitude. Le bras de fer entre la croissance structurelle et les dynamiques cycliques ne fera que s’intensifier.

Cela dit, les données macroéconomiques deviennent difficiles à ignorer. L’IA ne fait pas qu’améliorer les bénéfices d’une poignée d’entreprises américaines. Elle renforce les exportations, attire les investissements étrangers et accélère les dépenses en infrastructures à travers l’Asie. Dans un monde où la dynamique économique demeure inégale, la proximité avec la chaîne d’approvisionnement technologique devient une ligne de démarcation de plus en plus importante entre les pays.

Les investisseurs ont peut-être consacré la première phase du boom de l’IA à identifier les entreprises qui conçoivent les modèles les plus intelligents. La prochaine phase pourrait être déterminée par celles qui fournissent la mémoire, l’équipement, l’électricité et la capacité physique nécessaires pour les faire fonctionner.

Nous demeurons investis, avec l’idée que la croissance mondiale continuera de faire preuve de résilience malgré un contexte géopolitique difficile et un regain de pressions inflationnistes. Les risques baissiers demeurent toutefois élevés, alors que les taux d’intérêt plus élevés pèsent sur les consommateurs et les entreprises, tandis que les banques centrales mondiales sont forcées d’ajuster l’orientation de leur politique monétaire. Nous avons augmenté notre exposition aux liquidités et équivalents ce trimestre.

Les tendances récentes du marché du travail indiquent un raffermissement de l’économie américaine, tandis que la hausse de l’inflation globale semble s’étendre aux composantes « de base » des prix. Même si le prochain président de la Fed, Kevin Warsh, a une réputation de fermeté, il devra composer avec d’importantes pressions politiques visant à éloigner le Federal Open Market Committee de hausses de taux trop agressives. Nous avons pris une position dans des TIPS à court terme ce trimestre afin de nous protéger contre le risque d’inflation.

Les bénéfices des actions européennes devraient continuer d’être soutenus par une reprise naissante de la croissance à travers le continent. Toutefois, la flambée des prix de l’énergie et une Banque centrale européenne au ton plus restrictif présentent des risques à court terme pour la dynamique économique. Nous avons réduit notre exposition aux actions européennes ce trimestre.

Les actions chinoises du secteur Internet ont subi des pressions, les investisseurs s’étant de plus en plus concentrés sur les défis de monétisation auxquels font face les plateformes technologiques chinoises de type « hyperscaler », ainsi que sur la viabilité de leurs dépenses d’investissement liées à l’intelligence artificielle. Parallèlement, la demande pour les exportations de semi-conducteurs de pointe de Taïwan devrait continuer de profiter de l’accélération des investissements mondiaux dans les centres de données et des contraintes persistantes d’approvisionnement en puces de dernière génération. Nous avons vendu entièrement notre exposition aux actions chinoises du secteur Internet et pris une position dans les actions taïwanaises au sein des stratégies équilibrées et axées sur la croissance ce trimestre.

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